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图10：历年废钢消耗总量（万吨）资料来源：废钢协会、Mysteel、浙商期货研究中心图11：粗钢产量（万吨）资料来源：Wind、浙商期货研究中心自“地条钢”被取缔，表外废钢需求转移至表内；同时在高利润和环保限产驱动下，长流程钢厂对废钢需求也大大增加，高企废钢价格反过来刺激了废钢供应增加。这一切演化的结果是废钢占整个粗钢供应的比重较先前有明显的增加。

图36：房屋新开工与基建投资增速资料来源：wind、浙商期货研究中心2.2.4．制造业需求或持续分化虽然制造业粗钢需求占比不大，且对钢价走势影响相对有限，但是各个行业需求对部分钢种的影响较大。分行业来看：汽车产量累计增速先已转负，且若无新的刺激政策出台，汽车行业的颓势或将维持；家电方面，整体产量同比稳中有所下滑，但随着今年新开工的房屋转为交付后，可能或刺激一波新的家电产品需求，因此我们对后续相关子行业的景气程度并不悲观；船舶的订单情况对判断后期的造船量有一定的意义，若近期新接船舶订单增长速度可以维持，后期造船量有望重回正增长区间，这可能对相关船板和中厚板的价格有支撑。

“枭龙”完成首杀的传闻并不局限在巴基斯坦的社交媒体上。很快，“枭龙完成首杀”这一消息也在中国社交媒体上传开。有传飞行员照片的。↓有说印度给枭龙打活广告的。↓有看到成飞（研制枭龙的公司）股票涨停的。↓更多的人则是单纯地吃瓜。↓但说句扎心的，截至环球网发稿时，是否真是枭龙所为，巴基斯坦官方尚未证实。

2018年的行情整体可以分为四个阶段：一、高位回落第一阶段为1-3月份，价格高位盘整后回落：前2月主要因钢材低库存和钢铁冬储需求支持，钢价高位窄幅波动；矿石方面由于市场对钢厂冬季限产后的补库预期较为乐观，矿价总体在70-80美元附近高位震荡。2月底螺纹钢厂和社会总库存创3年来新高、铁矿石库存创历史新高、焦炭库存创样本统计以来新高，3月份非采暖季限产政策以及下游需求迟迟未见启动导致预期落空，去杠杆措施导致资金流动性偏紧，叠加美国对进口中国钢材加税，中美贸易战预期升温导致市场恐慌情绪加剧，宏微观共振作用下黑色系价格承压下行。

瑞银中国证券业务主管房东明表示，全面取消合格境外投资者投资额度限制是众多外资机构翘首以盼的政策，此举扫除了此前存在的额度和准入方面的一些障碍，并将显著提升外资对中国市场的参与度，可以说是中国股市对外开放的又一里程碑。结合国际三大指数持续纳入A股，中国A股国际化与机构化的进程将进一步提速。

对于19年行情，我们的判断是“需求决定走向，供应决定波动”。明年钢铁基本面总体大概率转差，钢价和钢厂利润重心会有所下移，市场总体对此也有一定的预期。但结合上文钢材供应结构的分析，我们认为随着钢价和钢厂利润下移，钢厂供应弹性增加的效应将会发生，即当钢厂利润收缩之后，钢厂会通过调整废钢添加量和入炉配比等方式来降低产量，这可能会阶段性提振钢价并修复利润。即使钢厂被动的调整产量可能无法扭转钢价下行的势头，但这可能阶段性支撑钢价，受此影响，我们认为19年钢价在下行趋势中可能仍出现一些反弹行情，钢厂利润的波动性可能也比以往更大。相比较长周期的下跌行情，我们认为中短周期内的反弹行情也不失为较好的交易机会，反弹行情的观察点在于产量和库存。